"Berita buruk ialah berita baik" — demikian pepatah sinis pasaran, dan pada hari Jumaat ia terbukti secara harfiah. Indeks S&P 500 ditutup pada paras tertinggi sepanjang masa selepas ekonomi AS secara mengejut mencatat pengurangan 23,000 pekerjaan pada bulan Julai, berbanding jangkaan pertambahan 83,000 pekerjaan. Kadar pengangguran menurun kepada 4.1%, tetapi penurunan itu bukan disebabkan pengambilan pekerja baharu, sebaliknya kerana sejumlah besar warga Amerika meninggalkan tenaga buruh. Data bagi bulan Mei dan Jun juga telah disemak turun.

Pasaran menyambut kelemahan itu dengan keterujaan yang jelas. Pelabur mentafsirkan angka pekerjaan yang mengecewakan itu sebagai petunjuk bahawa Bank Rizab Persekutuan AS (Fed) akan mengekalkan kadar faedah pada mesyuarat September. Menurut data daripada Chicago Mercantile Exchange (CME), pasaran derivatif kini memberi petunjuk kebarangkalian 58% bagi penangguhan kenaikan berbanding 42% bagi kenaikan kadar faedah. Langkah pengetatan monetari, yang sebelum ini dilihat hampir pasti, kini ditangguhkan buat sementara.

Dinamik keuntungan korporat

Minggu ini ternyata menjadi minggu terbaik bagi ekuiti AS sejak April. S&P 500 dan Dow Jones mencatat kenaikan masing‑masing 3.6% dan 3%, manakala Nasdaq Composite meningkat 5.2%. Namun, laporan pekerjaan yang lemah sahaja tidak mencukupi untuk menerangkan sepenuhnya kekuatan rali itu. Sebenarnya, musim pelaporan pendapatan sedang menghasilkan keputusan yang jarang dilihat di Wall Street: syarikat‑syarikat dalam S&P 500 merekodkan pertumbuhan keuntungan sebanyak 50.4% pada suku kedua, kadar tertinggi sejak suku kedua 2021. Menurut FactSet, 86% daripada lebih 440 syarikat yang telah melaporkan mengatasi unjuran penganalisis, dengan pendapatan sebenar kira‑kira 29% lebih tinggi daripada ramalan — sekali gus menandakan kejutan positif terbesar sejak tahun 2008.

Secara praktikalnya, prestasi kukuh daripada syarikat‑syarikat terbesar meredakan kebimbangan bahawa peningkatan ini hanya dipacu oleh beberapa saham berkaitan kecerdasan buatan (AI). Walau bagaimanapun, pertumbuhan pendapatan masih tertumpu dalam sektor tenaga dan dalam segmen berkaitan kecerdasan buatan, khususnya pada kalangan pengeluar memori yang memenuhi permintaan cip yang melonjak.

Pada masa yang sama, faktor‑faktor yang membimbangkan masih wujud: konflik di Iran belum reda, dan Rizab Persekutuan AS (Fed) akan terus berusaha mengimbangi antara inflasi dan keadaan pasaran pekerjaan. Namun begitu, yang lebih merisaukan para penganalisis pasaran bukanlah geopolitik semata‑mata, tetapi euforia pasaran. Menurut Bank of America, petunjuk kenaikan-penurunan harga meningkat kepada 9.7 daripada 9.4 — paras tertinggi sejak 2021. Secara sejarah, tahap optimisme seperti ini sering mendahului pembetulan mendadak dan menyakitkan pada indeks ekuiti yang lebih meluas.

Jadi, pasaran menerima dua faktor yang mencetuskan lonjakan serentak — data pasaran buruh yang lemah dan musim laporan kewangan yang kukuh — namun justeru kebetulan kedua-dua faktor inilah yang menimbulkan keyakinan berlebihan dalam kalangan pelabur. Tiada satu faktor pun mampu mengubah keadaan dengan sendirinya: walaupun keuntungan syarikat kelihatan sangat memberangsangkan, ia tidak menafikan hakikat bahawa pasaran telah lama mengabaikan sikap berhati-hati, dan Wall Street terkenal dengan daya ingatan yang singkat.

Adakah keuntungan kukuh sudah memadai sehingga pelabur sanggup mengabaikan optimisme melampau rakan-rakan mereka? Saya meragukannya.

Dari sudut teknikal, pada carta harian Indeks S&P 500, lilin doji telah pun terbentuk, menandakan inisiatif kembali kepada pihak pembeli. Kedudukan beli yang dibuka pada titik pusingan 7,730 boleh ditambah sekiranya berlaku penembusan melepasi 7,800.