В конце прошлой недели доллар подешевел по всему рынку из-за резкого укрепления иены, которая отреагировала на слухи о проведении валютной интервенции. Рост японской валюты спровоцировал массовое закрытие кэрри-позиций. Такая ситуация спровоцировала механические продажи доллара против основных валют (в том числе и евро) – но не из-за ухудшения фундаментальной картины для американской валюты, а из-за перераспределения позиций и снижения риска.
Как правило, подобные фундаментальные факторы «долго не живут»: уже на следующей неделе трейдеры eur/usd сфокусируются на ключевых макроэкономических отчётах и заседании ФРС, итоги которого мы узнаем в среду.
Понедельник
В Германии будут опубликованы индексы IFO. Согласно предварительным прогнозам, они продемонстрируют положительную динамику. В частности, индикатор условий деловой среды должен вырасти в январе до 88,3 (максимальное значение с октября), после спада до 87,6 в декабре.
Напомню, что на прошлой неделе в Германии были опубликованы достаточно сильные индексы ZEW. Все компоненты отчёта вышли в зелёной зоне, значительно превышая прогнозные оценки. Например, индекс настроений в деловой среде в январе вырос до 59,6 пункта, при прогнозе роста до 50,0. Это наиболее сильный результат с июля 2021-го года. Индексы ZEW и IFO тесно связаны, хотя и отражают разные «слои» ожиданий: ZEW фиксирует настроения финансовых аналитиков и инвесторов, и обычно опережает динамику IFO, который основан на опросах представителей реального бизнеса.
В период американской сессии понедельника мы узнаем данные по объему заказов на товары долгосрочного пользования в США. Релиз может оказать поддержку доллару, даже если выйдет на прогнозном уровне (не говоря уже о «зелёной зоне»). Общий объём заказов должен вырасти на 3,1% (то есть до максимального значения с мая прошлого года), после спада на 2,2% в предыдущем месяце. Без учёта транспорта объём заказов должен увеличиться на 0,3%, после роста на 0,1%.
Вторник
Во вторник в Соединенных Штатах будет опубликован индекс потребительской уверенности от Conference Board. На протяжении двух осенних месяцев (сентябрь и октябрь) показатель выходил на одном и том же уровне (95,6; 95,5), однако в ноябре он резко и неожиданно снизился, оказавшись на отметке 88,7. В декабре был зафиксирован незначительный рост – до 89,1. По мнению большинства аналитиков, в январе индекс снова продемонстрирует положительную динамику, восстановившись до отметки 90,1. Такой результат окажет поддержку американской валюте, на фоне достаточно сильных данных по росту ВВП США за третий квартал, которые были опубликованы на прошлой неделе (показатель был пересмотрен с отметки 4,3% до 4,4%). Но если же индекс окажется ниже таргета 88,7 (то есть нисходящая динамика возобновится), доллар окажется под существенным давлением. Ведь такой результат будет свидетельствовать о дальнейшем ухудшении настроений потребителей, возможном снижении их расходов, и повышенной вероятности экономического замедления.
Также во вторник будет опубликован индекс цен на жилье в 20 крупнейших городах США, который рассчитывается S&P/Case-Shiller. Это один из ключевых показателей состояния рынка недвижимости, который широко используется для анализа трендов. На протяжении года – с января 2025-го года – индекс демонстрирует нисходящую динамику, снизившись с отметки 4,8% до 1,3%. Согласно предварительным прогнозам, в ноябре показатель снова снизится – на этот раз до 1,1%. Для долларовых быков важно, чтобы этот индикатор не рухнул в отрицательную область. Как правило, этот отчёт имеет слабое влияние на eur/usd, но если показатель окажется ниже нуля, гринбек окажется под давлением.
Среда
Пожалуй, самый важный день недели. В этот день мы узнаем итоги январского заседания ФРС США. Согласно предварительным прогнозам, регулятор сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде. Вероятность реализации этого сценария составляет 96% (согласно данным инструмента CME FedWatch), поэтому формальные итоги не окажут на eur/usd никакого влияния. Трейдеров интересуют дальнейшие перспективы. Например, вероятность смягчения ДКП на мартовском заседании в последние дни заметно существенно уменьшилась и сейчас составляет лишь 15%. Шансы на снижение ставки в апреле – чуть меньше 30%.
Большинство аналитиков крупных банков придерживаются «умеренно-ястребиной» позиции (в частности, J.P.Morgan, Goldman Sachs). Предполагается, что самый вероятный тайминг для начала снижения ставки в этом году – это июль или сентябрь. Некоторые эксперты допускают сохранение паузы в течение всего текущего года. Аргументируя свою позицию, они указывают на рост базового индекса PCE, стагнацию CPI и ускорение PPI, на фоне некоторых признаков восстановления рынка труда (в частности, низкие значения Unemployment Claims).
Если на фоне таких ястребиных ожиданий члены ФРС допустят снижение ставки на одном из ближайших заседаний (март-апрель), доллар окажется под сильнейшим давлением. Ведь в таком случае ястребиные ожидания окажут гринбеку «медвежью услугу» – во всех смыслах.
Четверг
Наиболее важный релиз четверга для пары eur/usd – это вышеупомянутый отчёт Unemployment Claims. На протяжении последних четырёх недель показатель прироста первичных обращений за пособием по безработице выходит в районе 200-тысячной отметки, отражая «здоровые тенденции» на американском рынке труда. Если по итогам текущей недели индикатор также выйдет на этом уровне (прогноз +202 000), доллар получит поддержку, хотя здесь, разумеется, всё будет зависеть от итогов январского заседания ФРС. Другими словами, «зелёный окрас» отчёта Unemployment Claims может дополнить фундаментальную картину для гринбека, если Федрезерв не разочарует долларовых быков «голубиным» настроем.
Все остальные релизы четверга носят второстепенный-третьестепенный характер для трейдеров eur/usd.
Пятница
В пятницу в Германии будут опубликованы данные по рынку труда и экономики в целом. Уровень безработицы в декабре должен остаться на отметке 6,3%. На этом уровне показатель выходил на протяжении девяти (!) месяцев, и декабрь должен стать десятым в этом ряду. Количество безработных должно увеличиться на 5 тысяч, после трехтысячного прироста в предыдущем месяце. Если этот показатель выйдет на прогнозном уровне или в «красной зоне», то здесь можно будет говорить о негативной тенденции (рост третий месяц подряд).
Также в пятницу мы узнаем предварительные данные по росту немецкой экономики. Согласно прогнозам, объём ВВП Германии в четвёртом квартале увеличится на 0,2%, после нулевого роста в третьем квартале.
В целом по еврозоне объем ВВП должен вырасти в 4 квартале на 0,2% кв/кв (в третьем квартале был зафиксирован рост на 0,3%) и на 1,5% г/г (+1,4% в предыдущем квартале).
В период американской торговой сессии будет опубликован один из важных индикаторов инфляции – индекс цен производителей. В пятницу мы узнаем значение показателя за декабрь (отчёт не был опубликован вовремя из-за шатдауна). Согласно прогнозам, общий PPI ускорится до 3,2% г/г, базовый – до 3,1%. Более существенный рост индикатора окажет дополнительную поддержку гринбеку.
Выводы
Впереди – важная неделя для доллара, и, соответственно, для пары eur/usd. Центральным событием недели станет январское заседание ФРС, по итогам которого доллар может либо укрепить свои позиции, либо снова оказаться в числе аутсайдеров. Учитывая несколько завышенные ожидания ястребиного характера, второй вариант развития событий выглядит более вероятным.
Все остальные фундаментальные факторы будут носить второстепенный (вспомогательный) характер.
Также ожидается южный откат eur/usd после неоправданно сильного роста в конце прошлой недели. Вероятно, пара вернётся в диапазон 1,1730-1,1790 (средняя и верхняя линии индикатора Bollinger Bands на h4), тогда как дальнейший вектор движения цены будет зависеть от итогов январского заседания Федрезерва.
