ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น เพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อ และทำให้มีโอกาสมากขึ้นที่ธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง หรืออาจปรับขึ้นเพิ่มเติมเพื่อตอบสนองตามสถานการณ์ ผลที่ตามมาคือทองคำซึ่งไม่มีดอกผลกำลังเผชิญแรงกดดัน และพยายามประคองตัวให้อยู่เหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งมีนัยสำคัญในเชิงจิตวิทยา ก่อนการประชุม FOMC

ในตลาดมีมุมมองโดยทั่วไปว่า ท่าทีเชิงเข้มงวดของ Jerome Powell ระหว่างการแถลงข่าว และการยืนยันประมาณการอนุพันธ์เกี่ยวกับการผ่อนคลายเชิงนโยบายหนึ่งครั้งในปี 2026 ในประมาณการเศรษฐกิจรอบใหม่ของ FOMC จะเป็นปัจจัยหนุนให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวขึ้น และทำให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า สภาพแวดล้อมเช่นนี้ถือว่าไม่เอื้อต่อการลงทุนในทองคำอย่างยิ่ง RJO Futures เชื่อว่า XAU/USD อาจร่วงลงไปถึงระดับ 4,200 หากอัตราผลตอบแทนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง

ความเคลื่อนไหวของส่วนต่างราคาทองคำใน Shanghai และ London

ในฝั่งของทองคำ อุปสงค์ที่แข็งแกร่งต่อทองคำแท่งมีบทบาทสำคัญ หลังเทศกาลตรุษจีน นักลงทุนจีนได้เทเงินราว 17,000 ล้านหยวน (2.5 พันล้านดอลลาร์) เข้ากองทุน ETF ภายในประเทศ ความสนใจของพวกเขาที่มีต่อโลหะมีค่านี้ทำให้ราคาทองคำใน Shanghai เกิดพรีเมียมเมื่อเทียบกับ London อย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยบรรเทาแรงกดดันขาลงต่อคู่เงิน XAU/USD

UBS Group เชื่อว่านักลงทุนกำลังยึดติดกับความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรง และราคาน้ำมันดิบ Brent ยังคงปรับตัวขึ้น เศรษฐกิจโลกจะเผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกจะสูงขึ้น กระตุ้นให้รัฐบาลต้องหันมาใช้มาตรการกระตุ้นทางการคลัง และธนาคารกลางต้องดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น แรงต้านต่อราคาทองคำอาจพลิกกลายเป็นแรงหนุน เปิดโอกาสให้ XAU/USD สร้างจุดต่ำสุดและเริ่มแนวโน้มปรับตัวลงระยะยาว

ประเด็นกดดันราคาทองคำในปัจจุบัน ไม่ได้มาจากเพียงความกังวลว่าธนาคารกลางจะตรึงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการที่ดอลลาร์สหรัฐยังคงครองความเป็นผู้นำในการรักษาสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยหลัก ตลอดช่วงสองปีที่ผ่านมา ทองคำถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าเชื่อถือที่สุด การพ่ายแพ้รอบนี้จึงเป็นแรงกระแทกอย่างหนักต่อความเชื่อมั่นของฝั่งกระทิงใน XAU/USD

อย่างไรก็ดี ประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าในช่วงที่ตลาดการเงินเผชิญความปั่นป่วน นักลงทุนมักแห่กันถือเงินสดเป็นอันดับแรก พวกเขาให้ความสำคัญกับสภาพคล่อง และดอลลาร์สหรัฐจึงกลายเป็นตัวเลือกหลัก แต่เมื่อเวลาผ่านไป เม็ดเงินเหล่านั้นจะถูกกระจายเข้าสู่สินทรัพย์ประเภทอื่น และทองคำก็มีโอกาสจะกลายเป็นผู้รับประโยชน์รายสำคัญจากกระบวนการดังกล่าว

XAU/USD อาจปรับตัวขึ้นได้เร็วยิ่งขึ้น หาก Fed ใช้ท่าทีผ่อนคลายมากกว่าการใช้น้ำเสียงแบบเข้มงวด มุมมองที่เห็นต่างของ Stephen Mirin, Christopher Waller และ Michelle Bowman อาจทำให้การคาดการณ์เปลี่ยนแปลงได้ หากมีการขยายตัวทางการเงินเกิดขึ้น 2 ครั้งในปี 2026 แทนที่จะเป็น 1 ครั้ง ทองคำจะเริ่มเปิดฉากตอบโต้ทันที

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของทองคำแสดงให้เห็นรูปแบบ 1-2-3 mother-and-child ที่เกิดซ้ำ รูปแบบที่เรียกว่า "model within a model" นี้ เพิ่มความเสี่ยงที่ราคาจะมีการย่อตัวทวนแนวโน้มขาขึ้น ความล้มเหลวของทองคำในการกลับไปยืนเหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จะกระตุ้นให้เกิดแรงขายออกมา