Mọi chuyện rồi cũng đến hồi kết. Donald Trump tin chắc rằng cuối cùng mọi thứ sẽ kết thúc tốt đẹp, với một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran. Tuy nhiên, những đợt đấu pháo qua lại trước khi thỏa thuận được ký kết đang khiến giới đầu tư bất an. Phía Mỹ đã tấn công các cơ sở radar và sở chỉ huy – điều hành của đối phương. Đối phương đáp trả bằng một cuộc không kích vào căn cứ của họ và các cuộc tấn công xuất phát từ Kuwait. Giao tranh vẫn đang tiếp diễn, nhưng cả Washington lẫn Tehran đều không công nhận đây là sự vi phạm lệnh ngừng bắn. EUR/USD đang học cách không tin vào những gì “mắt thấy”, mà tin vào lời nói, và dao động qua lại.

Tỷ giá trên thị trường Forex phụ thuộc vào chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương. Chính sách này lại phản ứng trước lạm phát, thị trường lao động và các cú sốc địa chính trị. Giá dầu tăng do xung đột ở Trung Đông đã đẩy kỳ vọng lạm phát và giá tiêu dùng lên cao. Điều này có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ. Thị trường hợp đồng tương lai cho thấy khả năng khoảng 50% rằng điều này sẽ xảy ra ngay từ năm 2026.

Diễn biến lợi suất trái phiếu Kho bạc và lãi suất Fed

Thị trường thường tăng dựa trên kỳ vọng và đôi khi “làm thay” phần việc của ngân hàng trung ương. Đà tăng của lợi suất trái phiếu Kho bạc cho thấy các điều kiện tài chính hiện đang ở mức thắt chặt vừa phải. Về bản chất, không nhất thiết phải tăng lãi suất liên bang để kiềm chế lạm phát.

Một bức tranh tương tự cũng xuất hiện tại Khu vực đồng euro, nơi European Central Bank ghi nhận sự sụt giảm trong kỳ vọng lạm phát. Liệu cú bùng phát lạm phát này thực sự chỉ là tạm thời, như Nhà Trắng và các chính phủ trong khối tiền tệ này kỳ vọng?

Diễn biến kỳ vọng lạm phát tại Khu vực đồng euro

Các nhà đầu tư đã mệt mỏi với xung đột ở Trung Đông. Các chỉ số chứng khoán đang tăng lên như thể nó không tồn tại. Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ vẫn phản ứng rất nhạy với các tin tức từ khu vực này do vị thế là tài sản trú ẩn an toàn. Trong bối cảnh như vậy, báo cáo về thị trường lao động Mỹ trong tháng 5 sẽ đóng vai trò như một làn gió mới đối với các nhà giao dịch.

Fed có một nhiệm vụ kép. Cơ quan này buộc phải phản ứng với cả vấn đề giá cả tăng cao lẫn vấn đề việc làm. Đến cuối năm 2025, những yếu tố này đã buộc ngân hàng trung ương phải nới lỏng chính sách tiền tệ. Nhưng kể từ đó, tình hình thị trường lao động đã ổn định và Fed đã chuyển trọng tâm sang lạm phát. Cơ quan này có thể quay lại các ưu tiên trước đây nếu số liệu bảng lương phi nông nghiệp buộc họ phải làm như vậy.

Đối với ECB, kịch bản đình lạm có thể trở thành một vấn đề đáng lo ngại. Giá tiêu dùng trong Khu vực đồng euro có nguy cơ sớm tăng vọt lên trên 3%. Đồng thời, việc Bank of France hạ dự báo tăng trưởng GDP cho thấy dấu hiệu giảm tốc của nền kinh tế trong khối sử dụng đồng tiền chung. Trong bối cảnh như vậy, việc đưa ra quyết định trở nên vô cùng khó khăn.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang quay lại mức giá trị hợp lý tại 1,1645. Một nhịp bật tăng có thể kích hoạt lực mua, trong khi một cú phá vỡ xuống dưới có thể khuyến khích bán đồng euro so với đô la Mỹ. Một lựa chọn khác là đứng ngoài thị trường khi nó không đưa ra được các tín hiệu rõ ràng.